Привилегированные акции

Слово “привилегированные” сразу же вводит в заблуждение: возникает впечатление, что у них есть какая-то “привилегия” перед остальными акциями. На бумаге эта привилегия существует: по префам (ещё одно название этих бумаг) дивиденды выплачиваются в первую очередь. То есть компания может выплатить дивы по префам, а по обычке не платить; наоборот нельзя – по закону дивиденды по префам не могут быть ниже выплат по обыкновенным акциям.

На деле всё гораздо хитрее. Самое главное: владельцы привилегированных акции не голосуют на собрании акционеров! Строго говоря, они получают право голоса при невыплате дивидендов, но что мешает заплатить по ним сущие гроши? У Сбера, например, минимальный платёж по префам закреплён в виде 15% от их номинала. Но номинал у них не 300 рублей (ну или сколько сейчас они примерно торгуются на бирже), а всего 3 рубля. А 15% от трёх рублей – это, извините, 45 копеек на одну бумагу.

При этом, как правило, дивиденды по ним схожие: например, Сбер платит 50% от прибыли всем держателям акций. Башнефть и Татнефть платят одинаково. А вот Сургут по префам всегда платил намного больше; Мечел по обычке не платил вообще.

Есть ещё одна особенность: при ликвидации компании держатели префов получат деньги в первую очередь, но это такая мелочь в общей картине, что и говорить про неё не стоило.

На деле куда больше значения имеет разница между классами акций в небольших компаниях и стартапах. Часто фаундеры хотят привлечь капитал, но права голоса отдавать не собираются. В этом случае инвесторам предлагают купить привилегированные акции. Да, цена на них будет расти вместе с компанией, дивиденды в будущем будут не ниже обычки (когда начнут выплачиваться, а это может быть о-о-очень нескоро), но вот помешать управлять компанией новый привилегированный инвестор не сможет. 

На западе вовсю практикуется выпуск суперголосующих акций, которые дают в 5, 10 или даже 20 раз больше голосов, чем обычные. Такие выпуски нужны исключительно для того, чтобы основатели компании не теряли над ней контроль. То есть дивидендов они приносят столько же, а голосов у них больше. У Цукерберга, например, голосов в 10 раз больше, чем акций. Выходит, что это противоположное привилегированным акциям явление. 

По нашему закону об акционерных обществах такое, кстати говоря, запрещено. Одна акция – один голос. Всё по-честному, ребята. Но для редомицилицированных компаний такую опцию вроде как хотят создать в Калининграде и в Приморье. По мне так это лишнее. Нормальный у нас закон об АО, нечего рептилоидам демонстрировать свои клыки.